📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研聚焦于 2026 年商用车（重卡与客车）的市场展望。核心观点认为 2026 年是政策过渡年，市场呈现“国内波动、出口强劲、电动化加速”的特征，需求重心预计前移至上半年。
行业主线：
- 需求周期前置：受“以旧换新”政策驱动，预计 2026 年一、二季度需求集中释放，三、四季度受地方财政压力影响可能出现需求减弱。
- 双轮驱动增长：行业增长依赖于“国际化”和“电动化”。出口市场（尤其是非洲、东南亚）需求强劲，电动化渗透率在重卡和客车领域持续提升。
关键变化与分歧：
- 出口结构优化：出口重心由俄罗斯转向非洲、东南亚及拉美，且全球采矿热潮进一步拉动重卡出口。
- 政策弹性预期：国标 1589 修改预期将为新能源重卡松绑总吨位，有望将其应用场景从短途拓展至长途干线，触发新一轮增长。
- 燃气车处境：天然气重卡在电动化冲击下空间被挤压，预计今年渗透率可能达到未来几年的峰值。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强国际竞争力、在新能源商用车领域具有技术领先优势的企业。
- 核心风险：地缘政治影响中东出口、地方财政补贴落地不及预期、电动化替代速度超预期。