📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享聚焦 2026 年全球宏观经济与市场走势，核心观点认为当前全球流动性处于冲顶回落的前夕，半导体等核心周期已进入顶部区域，投资策略应从追求高成长的进攻模式转向防御性的价值轮动。
核心观点：
- 全球流动性见顶：量化指标显示全球流动性条件即将冲顶回落，将对风险资产造成压力，美股 AI 相关板块定价可能过高，建议“见好就收”。
- 周期性顶部特征：美国半导体短周期与中国经济周期均处于高位，且与美股走势高度相关，预示市场进入波动剧烈且风险增加的阶段。
- 防御性资产配置：建议由成长股转向价值股，尤其是认为银行等板块在历史低点具有较高的修复概率。
- 大宗商品牛市：认为黄金、原油、工业金属的趋势尚未走完，黄金作为避险工具在投资组合中具有核心对冲价值。
论据支撑：
- 量化模型分析：通过自研的周期量化模型、全球流动性指标及 850 日趋势线，观察到资产价格与经济周期的背离。
- 地缘政治驱动：中东（伊朗）局势引发的风险溢价支撑油价和金价，并推高通胀预期，导致美债收益率反弹。
- 中美经济联动：分析显示中国经济周期与美国半导体周期息息相关，当前同步处于高位，导致港股等风险资产压力较大。
局限性/风险：
- 地缘政治局势的极端不可预测性可能导致市场出现超出量化模型范围的剧烈波动。
- 央行扩表规模的实际执行情况及其对流动性的具体影响仍存在不确定性。