📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文对 2026 年政府工作报告进行深度解读。报告显示宏观政策重心转向高质量发展，将 GDP 增长目标下调至 4.5%-5.0% 以平衡增长与质量，同时通过名义 GDP 增速预期释放走出低通胀、实现价格回升的信号。
政策要点：
- 目标设定：GDP 目标 4.5%-5.0%，强调发展质量高于总量扩张。
- 财政政策：呈现“积极但克制”特征，广义赤字率约 8.1%（有所回落），超长期特别国债规模 1.3 万亿元。
- 货币政策：维持“适度宽松”，强调“灵活高效”，预计全年降准一次（50BP）及降息一次（10-15BP）。
- 结构性举措：通过“财政+金融”协同扩大内需；提出“投资于人”，重点推进农业转移人口市民化；将整治“内卷式”竞争提升至战略高度。
- 房地产：以防风险为底线，着力稳定市场，重点盘活存量商品房及优化保障房供给。
影响链条：
- 价格端：反内卷治理与名义 GDP 目标提升有望推动 PPI 在 2026 年上半年回正，助力工业品价格中枢回升。
- 内需端：通过户籍制度改革释放 2.5 亿进城务工人员的消费潜力，优化投资结构引导民间资本进入高技术赛道。
- 风险端：政府杠杆率快速攀升（预计 2026 年末升至 74%），财政可持续性压力显现。
落地节奏与风险：
- 落地节奏：财政政策预计靠前发力；货币政策二季度有望先行降准，年中或 7 月政治局会议后择机降息。
- 核心风险：海外市场波动及海外政策调整滞后。