中信金属首次覆盖：央企贸易龙头，铜铌双驱动成长

本报告首次覆盖中信金属（601061），给予“买入”评级。公司作为中信集团下属核心平台，深度布局“贸易+资源投资”双轮驱动战略。在铜板块，受益于“矿端扰动+硫酸短缺”引发的全球铜矿与电解铜供给双缺逻辑，叠加电网基建与AI算力推动的需求韧性，铜价上行预期明确；公司通过参股艾芬豪矿业（卡莫阿-卡库拉铜矿）与MMG SAM（邦巴斯铜矿），在资源释放过程中具备显著投资收益弹性。在铌板块，公司通过参股全球最大铌矿生产商CBMM，不仅占据供给垄断优势，还深度绑定其向材料技术平台型公司的转型，通过铌基电池材料研发打开长期成长曲线。公司贸易业务通过全球化网络与技术营销保持稳健，预计2026-2028年归母净利润分别为52.00亿、68.96亿、79.18亿元，给予目标价15.51元。