中信金属首次覆盖：央企贸易龙头，铜铌隐形冠军

中信金属业务构建“贸易+资源投资”双轮驱动模式。在贸易板块，公司深耕金属供应链，铌产品国内市占率领先。在矿业投资板块，公司参股艾芬豪矿业的卡莫阿-卡库拉（KK）铜矿及MMG的邦巴斯铜矿，得益于铜矿供给约束及电解铜生产带来的“双缺”逻辑，铜价具备上行空间，有望持续贡献投资收益。同时，公司投资的CBMM作为全球铌矿龙头，正转型材料技术平台，其铌基电池材料研发为公司打开成长第二曲线。首次覆盖给予“买入”评级，目标价15.51元。