东吴证券 3 月度金股推荐电话会议纪要

摘要： 本次会议为东吴证券 3 月度金股推荐电话会。策略端重点分析地缘政治引发的油价波动及其对市场板块的影响，建议在能源化工与科技成长之间采取平衡配置，并关注两会相关的产业政策表述。行业端针对化工、新能源、AI 算力、工业电源、零售量贩及环保等多个维度推荐了重点关注标的。

核心观点：

1. 市场策略：认为当前能源股的极致波动主要基于学习效应，除非油价快速突破 80-85 美元，否则短线跷跷板交易可能接近尾声。建议关注两会中关于“地宫经济”及“十五规划”重点产业方向的表述。
2. 重点标的逻辑：
   • 化工：万华化学（聚氨酯龙头且基本面回升）、宝丰能源（煤制烯烃价差扩大）。
   • 新能源/AI：古德威（户储需求回升，经营出现拐点）；昆仑万维（多模态视频模型领先）；圣科通信（国产 Switch 芯片核心供应商）；长川科技（AI 芯片测试设备国产替代）。
   • 工业/电源：潍柴动力（AI DC 电源业务稀缺性，北美出货预期增长）；杰瑞股份（天然气设备出海及北美发电业务超预期）。
   • 零售/环保：明明很忙（临时量贩规模效应）；龙净环保（矿山绿电直连及环保政策支持）。

论据支撑：

• 宏观面：油价在 70 美元出头水平不足以支撑能源股持续暴涨，成长股压力主要来自对 2022 年俄乌事件的类比。
• 行业面：户储市场在澳洲和欧洲出现补贴回升，带动订单与排产创新高；国产算力需求强劲，推动 Switch 芯片及测试设备国产化进程。
• 公司面：潍柴动力在北美 AI DC 电源市场有明确的量级增长预期；龙净环保在紫金矿业赋能下，矿山绿电项目单机瓦利润突出。

局限性/风险： 地缘风险导致油价超预期暴涨（突破 100 美元）将对成长股估值造成冲击；个股业绩兑现进度及产业政策落地节奏存在不确定性。