重估恒瑞医药 HRS-1,893 治疗 HCM 管线全球价值

本次分析聚焦于恒瑞医药研发的新一代小分子心肌肌球蛋白抑制剂 HRS-1,893 在治疗肥厚型心肌病（HCM）方面的全球价值。报告指出，该项目合作方 Braveheart Bio 近期在纳斯达克上市，市值约 20 亿美元，恒瑞持股 8.5%。在临床表现上，HRS-1,893 展现出 Best-in-Class 潜力，其二期 KCCQ 评分改善 5.5 分，优于第二代药物 CK-274 的 3.3 分，且射血分数降幅仅 1.1%-2.7%，安全性占优。研发进度方面，中国非梗阻型三期已于 2025 年启动，全球三期计划于 2026 年下半年及 2027 年上半年分别启动。估值对标方面，参考 BMS 以 131 亿美元收购首代公司及二代公司约 100 亿美元的市值，认为若临床数据持续占优，Braveheart Bio 的估值具有翻倍空间。