海外寿险行业低利率转型之路——美国篇

本报告深度复盘美国寿险行业在过去四十余年低利率周期中的转型应对策略，旨在为国内寿险业应对当前低利率环境提供参考。美国寿险行业应对低利率的核心经验在于“负债转型治本、资产优化治标”的资负协同体系。在负债端，监管层面通过资本（如C-3资本要求）与税收（如7702测试、7-Pay测试）约束机制引导行业理性定价、压降刚性负债成本；行业层面大力推广变额年金等投资连结型产品，实现投资风险向保单持有人的转移。在资产端，通过拉长债券久期、在高质量债券内部适度信用下沉、增加私人信贷配置及利用衍生品工具，在有效匹配负债特征的同时增厚投资收益。报告指出，我国寿险行业可借鉴美国在产品结构迭代、底层资产筛选及衍生品风险对冲方面的成熟经验，并强调在信用下沉过程中需重点提升内部信用研究能力，通过资负两端的双向发力构建可持续的商业模式。