森马服饰 1H26 业绩点评：业绩表现靓丽，分红率维持高位

森马服饰 1H26 实现收入 67.2 亿元，同增 9%；归母净利润 4.79 亿元，同增 47%，业绩符合预期。分品类看，童装业务收入同增 12%，休闲服饰收入同增 3%。渠道方面，直营及线上渠道增长较优，公司持续优化渠道结构，期末门店总数 7,617 家。盈利能力上，线上价格提升及直营占比增加带动服装毛利率同比提升 1.0ppt 至 47.8%，叠加费用投放效率改善，归母净利率提升 1.8ppt 至 7.1%。公司拟每 10 股派息 1.50 元，派息率约 84%。基于经营效率提升，分析师上调 2026/2027 年净利润预测，维持“跑赢行业”评级。