中国平安：负债成本管控领先，医养生态与高股息驱动估值修复

本次交流重点分析了中国平安的估值修复驱动力。公司负债成本管控领先，2024年新增负债成本2.42%为 A 股险企最低，利差损风险整体可控。NBV 增长动能强劲，尤其是通过平安银行独家代销的银保渠道贡献占比从 2023 年的 8% 升至 2025H1 的 27%，构筑核心 Alpha。资产端通过动态调整 OCI 股票占比增强业绩弹性，且营运利润增速逐季改善，夯实了连续 13 年正增长的高股息特征。此外，医养生态圈已成为集团顶层增长引擎，贡献近七成寿险 NBV。财险方面综合成本率持续优化，预计未来 3-5 年承保利润进入红利兑现期。整体维持中期 P/EV 目标估值 1 倍。