福田汽车：出口及新能源业务共振，业绩改善空间可期

本报告首次覆盖福田汽车，分析认为公司作为国内商用车领军企业，业绩改善逻辑清晰。核心看点包括：一是重卡出口增长空间广阔，公司在非洲、拉美、东南亚等重点市场布局完善，出口业务重回高增；二是新能源 VAN（轻客）业务出口可期，依托卡文品牌正向研发平台及海外准入优势，有望在欧洲市场实现突破；三是历史包袱出清，随着福戴合资公司长期股权投资减值计提完毕，公司利润压制因素解除，叠加新能源规模效应提升，盈利能力有望持续修复。预测 2026-2028 年归母净利润分别为 20.2/25.8/31.2 亿元，首次覆盖给予增持评级。主要风险包括重卡及新能源 VAN 出口不及预期、行业竞争加剧。