📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流旨在分析建材板块在地产链热度升温背景下的投资机会。核心观点认为建材行业在经历4-5年下行周期后处于底部，供给端正通过“反内卷”政策加速出清，需求端则由新开工向存量翻新及城市更新转移，板块整体具备较高的胜率与空间。
行业主线：
- 供给端出清：行业处于周期底部，部分子行业（如防水、玻璃）出现自发性出清。政策面通过“反内卷”定调，重点推动水泥等行业的产能治理。
- 需求端结构变化：地产需求由新房建设转向二手房翻新及存量改造；基建端则由城市更新、老旧改造提供支撑。
关键变化与分歧：
- 水泥板块：看点在于供给端治理，包括通过实际产能与备案产能统一实现产能退出，以及利用碳交易机制抬高尾部企业成本，加速市场化出清。
- 消费建材：具备独立成长属性，用户对产品功能性和环保认知的提升驱动产品升级，龙头企业通过提价函引导价格回升。
- 玻璃板块：由于停产成本极高，行业经历深度亏损，预计2026年上半年将加速“冷修”以实现产能出清。
受益方向与风险：
- 受益方向：具有成本优势的行业龙头、能够实现海外建厂（如非洲）的水泥企业，以及通过建材 ETF（159745）配置相关板块。
- 核心风险：地产政策落地节奏低于预期、供给侧出清进展不及预期、原材料价格波动。