同业存单利率定价分析框架分享纪要

本次分享旨在构建同业存单（CD）的利率定价分析框架。会议指出，同业存单定价由资金属性和预期属性共同决定：资金属性体现为在回购利率（如R007/DR007）基础上进行加点，可通过历史分位数捕捉估值；预期属性则取决于供给方（银行）与需求方对未来资金成本及收益率的预判。分析重点在于商业银行的资产负债行为，特别是贷款投放与债券投资的结构变化，以及负债端成本的管控。关键监测指标包括SHIBOR 3M、社融与M2的增幅差（虽近期相关性下降）以及利率互换（IRS）的分机构成交数据。结论认为，同业存单研究的本质是对银行资产负债行为的研究，且当前市场呈现出更强的卖方市场特征。