📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了AI云平台Nebius的核心商业模式，即通过多租户平台动态配置算力并结合长短单合同组合经营，实现高利用率与融资能力。作者通过对GPU控制权、电力资源、纯运营收入、AI云软件栈等维度对比，认为协创数据在增长曲线和资产放量阶段最像Nebius，润泽科技则更像其物理资产底座。报告详细分析了协创数据的财务跃迁，预测2026-2027年净利基准分别为32-42亿元和60-75亿元，并测算了不同情景下的市值空间。结论认为协创数据的投资逻辑在于其能否从重资产集成交付商进化为AI云运营商，重点关注其自有投运GPU数量、纯运营收入、Token/API收入及增量ROIC-WACC差。