裕太微深度报告：切入数据中心的国产以太网 PHY 芯片先锋

本报告首次覆盖裕太微（688515），重点探讨其在网通与车载领域的产品矩阵及未来增长潜力。作为国内有线通信物理层芯片领先者，裕太微网通业务基本盘稳固，2.5G及以下产品已实现规模化出货，车载业务受益于智能化趋势，已进入放量增长期。公司当前正致力于从低速率向高速率、从铜介质向光介质延伸，通过定增布局单通道 112G SerDes 技术，旨在切入 AI 数据中心高速互联场景，将市场空间从百亿级提升至千亿级。尽管公司目前处于高研发投入的成长期，但随着规模效应逐步兑现，预计 2028 年可实现盈利。报告维持“买入”评级。