📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深入分析了美债市场面临的结构性挑战，核心观点认为美债供给压力与投资者结构转变将共同驱动风险溢价上行。在供给端，美国长期财政赤字高企，受减税法案、刚性支出及国防开支增加影响，美债净供给压力持续抬升，且AI带来的劳动力市场调整可能进一步挤出税基。在需求端，美债的“市场化”趋势明显，外国官方与美联储等稳定买盘边际退潮，私人投资者成为承接主力，其对收益率、对冲成本及宏观风险更为敏感，加剧了市场波动性。报告重点指出，美联储缩表或弱化其“最后做市商”角色，配合长端美债供需结构失衡，长端利率面临持续承压。总体而言，私人持仓放大了美债对信用、通胀及金融条件的敏感度，美债需以更高的收益率吸引投资者，建议关注长端美债风险，短期国债虽有银行与货币基金需求支撑，但整体展期风险仍存。