中石化炼化工程（2386.HK）2026年上半年业绩点评：利润承压，关注后续毛利修复

中石化炼化工程 2026 年上半年实现营收 356 亿元，同比增长 12.7%，但净利润下降 18% 至 11.37 亿元。业绩不及预期主要受沙特低毛利项目拖累，上半年毛利率降至 7.7%。尽管面临利润压力及经营性现金流转负等负面因素，公司仍具备 2200 亿元的充裕订单储备（同比增长 8%），提供 3.1 倍的收入覆盖。管理层表示沙特亏损项目已基本收尾。市场关注焦点在于下半年及以后高毛利 EPC 项目执行带来的盈利能力修复。公司维持 6% 的年度股息收益率，具备一定估值支撑。核心风险包括重大项目执行延迟、下游资本开支削减及油价波动等。