惠同新材首次覆盖：金属纤维“小巨人”并购保定三源拓展伪装材料业务

本文为惠同新材（920751.BJ）的首次覆盖报告。公司作为国家级专精特新重点“小巨人”企业，专注于金属纤维及其制品研发，产品广泛应用于过滤、电磁屏蔽及新兴的氢能源 PEM 电解水领域。2026 年公司完成对保定三源的并购，后者在卫星发射、防静电及防电磁辐射面料领域技术积淀深厚，拥有包括伪装网、仿形类伪装材料等在内的丰富特种防护产品线，双方在客户资源、产业链布局上具有显著协同效应。并购保定三源将帮助公司打破国外企业在汽车玻璃用高端纯金属织物市场的垄断，显著增厚公司业绩。公司募投项目“年产 350 吨金属纤维项目”预计于 2026 年底投产，将提升产能供给。预计公司 2026-2028 年归母净利润为 0.54/0.75/0.88 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。