📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告将韩国股市评级上调至超配。分析认为，前期市场回调有效出清了部分系统性杠杆，保证金贷款规模缩减，杠杆类 ETF 需求降温，风险有所释放。基本面方面，受人工智能需求驱动，预计 2026 年韩国市场盈利增长将超过 300%，且具有广泛的动能支撑。尽管外资流出压力持续（主要受单一标的持仓集中度限制），但韩国国内股市需求依然强劲，且企业现金余额充裕，有能力进一步提升股息支付水平。报告重点讨论了“Value-up”改革计划对市场的影响，包括分红税制调整及要求取消库藏股等举措，预计将有助于缓解“韩国折价”现象。主要风险点包括内存供应过剩导致的盈利升级放缓、地缘政治环境下的半导体竞争以及终端需求波动。