📰 研报摘要
查看全文 ➔本文构建了化工行业的投研框架，强调景气度判断的核心指标应为产品价差而非价格，以消除原材料成本波动干扰。在全球需求端增速放缓至3%-5%的背景下，研究重心应从需求驱动转向供给驱动，重点筛选无新增产能或存量退出的子行业。分析逻辑上，需立足全球需求视角并核心关注中国供给端的产能扩张节奏。文中指出，由于行业集中度提升，高开工率未必意味着供给短缺，需警惕供需平衡偏松风险。投资策略建议采用自下而上的方法梳理供需平衡表，优先选择权益产能与市值弹性高、具备多产品共振弹性的标的，并通过情景分析和产能增量测算来判断估值空间。