📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了强厄尔尼诺现象对全球大豆和玉米供给的影响及其对生猪养殖成本的传导机制。报告指出，厄尔尼诺导致“西岸干旱、东岸多雨”，将直接影响美国、巴西、中国等主产区的农时与产量。大豆方面，中国进口依存度高，核心观测节点为8月美豆结荚鼓粒期及10-12月南美播种季；玉米方面，中国自给率高，8月北方主产区抽丝灌浆期的降水实况是决定产量的核心变量。在成本传导上，玉米和豆粕合计约占饲料配方85%，饲料成本约占生猪养殖完全成本的60%，原料涨价预计在2026Q4至2027Q1逐步兑现。报告认为，规模化养殖企业凭借成本优势、配方弹性及期货对冲工具能更好抵御波动，而中小散户将承受更大压力并加速去产能。目前海内外作物尚未出现实质性大减产，市场处于“预期与现实”的博弈期，关键验证窗口为8月中旬（美国）和10月（巴西）。