📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告探讨干散货航运行业的供需改善及上行逻辑。需求端，短期受强厄尔尼诺影响煤炭和粮食需求具备弹性，中期受益于几内亚西芒杜及巴西淡水河谷铁矿货量兑现，长航距货源将显著放大吨海里需求，长期则关注战后重建的潜在期权。供给端，目前造船订单意愿低且老旧船舶面临高成本退出，有效运力增量有限，支撑运价中枢波动上行，BDI指数近期处于较高水平。报告重点推荐海通发展，认为其规模扩张迅速，2026年上半年归母净利润同比增长502.60%，且通过“百船计划”持续低位购置船舶，估值较低，维持“买入”评级。风险提示包括西芒杜等矿石需求不及预期、行业运力增长超预期及汇率波动风险。