恩华药业 1H26 财报回顾：收入符合预期，净利润超预期

本次报告回顾了恩华药业 2026 年上半年的业绩表现。公司 1H26 实现营收 32.18 亿元（同比增长 7%），符合预期；净利润 7.41 亿元（同比增长 6%），受益于研发和管理费用低于预期，净利润超出预期。在业务构成上，麻醉药营收占比 52% 且同比增长 2%，中枢神经系统（CNS）药物同比增长 33%，保持强劲增长势头。研发方面，创新麻醉药 NH600001 预计 2026 年内获批，精神分裂症候选药物 NHL35700 已于 2026 年 6 月进入 III 期临床。报告维持 Neutral 评级，目标价上调至 26 元。后续重点关注 TRV-130 的放量节奏及麻醉药集采（VBP）的可能性。潜在风险包括集采执行进度慢于预期、核心产品价格侵蚀以及研发风险与成本增加。