📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了当前市场定价的“金发姑娘”状态，即在经济增长强劲、央行加息接近尾声且供应冲击可控的理想环境下，风险资产维持高位的局面。作者认为这种平衡是不稳定且难以持续的，并提出了两种潜在场景：一是增长保持强劲，将导致金融条件过于宽松并推高通胀，进而迫使央行采取更激进的加息措施（参考1999年或2024年初的经验）；二是增长开始放缓，即使不触发衰退，也会导致风险资产因预期下修而出现大幅回撤（参考2015-16年或2022年的经验）。结论认为，当前市场定价几乎没有容错空间，且潜在的供应冲击（如霍尔木兹海峡局势）可能进一步打破平衡，导致股市和债市同时承压。