中国燃气宜春生物质项目实地考察报告

本文为德意志银行关于中国燃气（0384.HK）宜春生物质项目的实地考察纪要。该项目邻近宁德时代电池材料产区，旨在为客户提供绿色气体、蒸汽及电力。公司管理层指出，生物质业务是未来五年核心盈利增长的重要抓手，预计至 FY31 该业务利润占比将达 34%。项目具备较强的成本竞争力，原料成本约 1.6 元/立方米，预计单位净利为 0.4-0.5 元/立方米，优于传统燃气业务。公司已与宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等签署供应合同，目标五年内实现 100 亿吨生物质项目投产，总资本开支约 100 亿元。分析师维持对中国燃气的买入评级，认为其股息率吸引，风险收益比良好，同时也提示了天然气需求不及预期、气源成本波动及新业务进展缓慢等风险。