德意志银行：贵州茅台2026年二季度业绩点评

德意志银行发布贵州茅台2026年二季度业绩点评，公司二季度营收376亿元（同比下降5%），净利润172亿元（同比下降7%），业绩表现不及市场预期。主要受到渠道改革初期波动及产品结构变化影响。分渠道看，直销占比提升至61%，批发渠道下滑35%，i茅台销售同比增长283%。尽管二季度淡季业绩承压，但得益于低基数及市场化改革推动的价格调整，预计下半年营收增速将恢复正增长，飞天茅台批价企稳亦释放积极信号。分析师将2026-2028年盈利预测平均下调3%，目标价从1660元下调至1578.4元，维持“买入”评级。