📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了2025-2026年中国酒店业的发展态势，指出行业供给增速已回落至6%左右，并呈现品牌化率提升与轻资产运营的趋势。截至2025年底，国内成规模酒店约37.5万家，品牌化率为42%。市场结构呈金字塔型，经济型酒店为基石，中高端市场则依赖本土品牌孵化。目前，华住、锦江、首旅、亚朵四强格局稳固，均已向加盟管理（F&M）轻资产模式转型。2026年RevPAR复苏呈现结构性分化：休闲需求已超2019年水平的110%-115%，而商务需求尚未完全恢复。财务模型显示，轻资产模式下EBITDA利润率可达近50%，显著高于重资产模式。报告对比了中美酒店市场，认为中国酒店上市公司目前PE估值约15倍，相比国际同业的30倍存在估值洼地。