📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨AI技术驱动下的宏观经济“K型分化”及其资产定价逻辑的重构。报告指出，AI产业呈现重资产特征，算力成本高昂且折旧压力大，导致上游半导体、光模块高景气而下游受压，外需强劲而内需疲软。AI通过产业周期、需求动力、资本形成等六个维度引发宏观分化，并分析了未来通过良性、政策性或破坏性三种路径实现收敛的可能性。在资产定价方面，报告认为传统的“60/40”配置范式失效，股债相关性增强，且无风险利率中枢上行压制高估值资产。配置策略上，建议中短期采取“杠铃策略”，重点布局AI硬件生态与传统红利蓝筹，同时提升实物资产和硬约束大宗商品的战略地位，审慎对待海外长债。