📰 研报摘要
查看全文 ➔本次汇报围绕 AI 科技革命的三个阶段（大基建、大调整、大应用）展开，引入佩雷斯框架分析认为，当前 AI 已接近大基建时代尾声，即将进入大调整阶段。汇报指出，上游硬件价格回落是下游大应用爆发的必要前提，且当前 AI 硬件成本过高导致商业闭环难以形成，未来硬件价格大概率会遭遇调整。在配置方向上，战略看多港股互联网，认为其定位正从类公用事业切换为 AI 生态入口，存在估值翻倍空间。此外，建议关注美联储不加息背景下的黄金、有色金属，以及政策组合拳带动下的地产和消费。预计今年四季度市场将出现显著的风格和估值切换。