📰 研报摘要
查看全文 ➔本文基于2026年7月宏观数据，深度解析“K型分化”现象。指出经济呈现明显结构性特征：出口端得益于电子与新能源汽车产业竞争力，表现超预期；而消费与房地产投资表现疲弱，房地产需待销售面积降至均衡区间（6-8亿平）方可企稳，预计企稳时点在2026年底至2027年初。
产业层面，中国经济正经历从消费品制造业向高端装备制造业的动能转换，装备制造业在营收、出口、薪资等方面显著跑赢，构成了K型分化的根源。政策上，预计下半年将兼顾新旧动能转换与经济稳定，增量政策可期，但力度克制。财政侧重点在于用好存量财政空间及通过特别国债、地方专项债盘活投资；货币侧，政策工具将趋向结构性，降息幅度有限，债市流动性保持宽松。总体判断股债皆有机会，股市呈现结构性牛市，风格向科技与原材料双轮驱动切换；债市大牛格局未变，但收益率下行空间受限于降息预期。