AI 时代的宏观范式重构与资产定价新逻辑电话会议纪要

本次会议探讨了 AI 浪潮对宏观经济范式及资产定价逻辑的深远影响。首先分析了 AI 产业三大特征：基础建设为重心、债务融资规模及周期敏感度提高、以及进入回报验证期。其次提出了 AI 驱动的“K 型分化”现象，从产业周期、需求动力、资本形成、物价表现、要素分配和资金流向六大维度分析了全球价值链映射，指出中美欧韩等经济体在 AI 链条中处于不同位置。会议认为中长期 AI 将驱动“K 型收敛”，可能通过良性、政策性或破坏性三种路径实现，并分析了 AI 对生产力（J 型曲线）、就业（替代-复原-中性）和通胀（短期通胀-中期分割）的影响。在资产定价方面，AI 通过重塑分子端盈利和分母端利率/风险溢价改变定价体系，导致传统 60/40 配置逻辑失效，建议配置转向 AI 应用生态、传统蓝筹及物理世界实体资产，并构建动态应对机制以防范信用风险。