中煤能源投资者线上交流纪要

摘要： 本次会议为方正证券组织的中煤能源线上交流会，公司管理层重点就煤化工建设进展、煤炭产量与成本控制、分红政策以及行业监管趋势进行了详细解答。

核心观点/结论：
公司整体生产经营稳定，依托大型央企身份承担稳产保供责任，在行业“反内卷”和查超产环境下影响较小。公司通过长协定价机制有效对冲煤价波动风险，经营业绩具备较强稳定性，且积极通过提高分红比例和实施中期分红回报股东。

经营与财务要点：

1. 煤化工板块：目前甲醇建设规模为240万吨，随着榆林二期项目预计于2026年底投产（新增220万吨），2027年甲醇总产量有望达到400万吨水平。
2. 煤炭生产与成本：2025年实际完成量1.35亿吨，2026年计划维持在1.3亿吨左右。成本端通过存量提效、挖潜增效及专项储备基金冲抵，延续下降态势。
3. 贸易煤业务：买断贸易煤维持稳定盈利（利润点约1.1%-1.3%），且受益于行业代理门槛提高，公司凭借合规优势抓取市场机遇。
4. 股东回报：2024年分红比例已提升至35%并实施中期分红，未来将坚持多频次、稳定且有所提高的股东回报基调。

催化剂与风险：

1. 催化剂：榆林二期煤化工项目投产带来的产能释放；电煤中长期合同机制的进一步市场化。
2. 风险：地缘政治引发的原材料价格剧烈波动；行业产能退出政策的执行节奏。