中金研究-宏观策略：流动性的“扰动”会议纪要

本次会议由中金公司宏观策略团队主持，围绕“流动性的扰动”探讨全球与国内宏观走势及投资策略。会议认为美元流动性在静态情形下无实质性危机，重点关注日元汇率企稳及美债供给压力。国内方面，7月金融数据疲弱，信贷双负凸显内生需求不足，判断年内总量降息概率偏低，应关注财政发力节奏与结构性工具落地。房地产方面，北京新政有望引导高能级城市预期好转，但市场分化将更显著。关于AI，研究结论显示其对就业的替代效应有限，但能显著拉动GDP增长。策略上，AI泡沫压力已充分释放，跨资产优选标普500、纳斯达克及恒生科技指数；跨行业关注电器设备、有色金属、保险等板块。