中国平安：负债成本管控领先，医养生态与高股息驱动估值修复

本文分析了中国平安的经营现状与估值修复驱动力。负债端，公司2024年新增负债成本为2.42%，为A股险企最低，利差损风险整体可控。NBV增长动能强劲，尤其是银保渠道贡献占比在2025H1升至27%，平安银行的独家代销构筑了核心竞争优势。资产端，公司自2025Q3动态调整OCI股票占比以增强业绩弹性，预计2026Q2投资收益将随指数修复提升。在股东回报方面，公司以营运利润（OPAT）为基准，实现每股分红连续13年正增长，高股息特征明显。此外，医疗养老生态圈已成为集团顶层增长引擎，贡献近七成寿险NBV；财险综合成本率持续优化，预计承保利润将进入红利兑现期。综上，公司兼具利差稳健、NBV增长、机构欠配与高股息四重驱动，维持中期P/EV目标估值1倍。