野村：生益电子2026年上半年业绩点评及核心客户产品升级展望

本报告对生益电子（688183.SH）2026年上半年业绩进行点评。公司1H26实现营收57.8亿元，同比增长53.5%；归母净利润11.1亿元，同比增长109.4%。2Q26毛利率受原材料价格上涨影响环比小幅下降1.5个百分点至33.7%。公司资本开支同比大幅增长111%，主要用于AI PCB产能扩张，包括东城、吉安及泰国生产基地。野村维持对生益电子的“买入”评级，目标价159元，主要基于核心ASIC客户（如Trainium 3）下半年产品放量将持续支撑公司毛利率与平均售价提升。风险因素包括下游需求不及预期、市场竞争加剧导致利润受压以及原材料成本压力。