📰 研报摘要
查看全文 ➔京东健康发布 1H26 业绩，营收同比增长 16%（略低于预期），非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营利润同比增长 40% 至 35 亿元。营收增长略有承压主要受广告业务拖累，后者受跨境营养品监管趋严影响；但药品销售表现强劲，2Q 同比增长超 25%。毛利率因供应链效率提升而改善，履约费用率亦有所优化。公司维持对下半年药品销售约 25% 的增长预期，但预计营养品业务受监管影响，3Q 增长维持高个位数，4Q 有望复苏。机构下调 FY26/27 营收预期 1%-2%，主要考量营养品业务压力，但上调同期净利润预期 1%-3%，目标价从 67 港元下调至 60 港元，维持“买入”评级。重点风险包括监管不确定性、竞争加剧及医疗服务变现不及预期。