📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流重点分析了全球铜矿供给的格局演变及矿企成长性分化。会议指出全球铜矿发现进入枯竭期，增量重心由南美转向非、亚高风险地区，且开采环境趋向高海拔和地下化，推高了生产成本与事故风险。在矿企成长性方面，创始人主导型企业（如紫金矿业、洛阳钼业）扩张意愿强，而公众矿企受限于分红与财务考核，成长性较低。市场方面，美国关税政策导致铜库存分布畸形，形成强看涨期权；铜价在9.5万元/吨附近具有产业补库支撑。估值逻辑上，中资企业凭借低税率和低融资成本，在PE估值上比外资企业更具优势。2026年投资策略建议关注“高成长+低风险”标的，尤其是国内业务占比高且产量增速超20%的公司，如西部矿业、藏格矿业和中国黄金国际。风险点主要包括资源税上调及高新资质取消导致税率回归均值。