📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研通过对江苏市场销售决策者、经销商等多方访谈，认为白酒去库存周期已接近尾声，行业处于“L”型底部稳态，绝对库存值趋稳且经销商现金流压力减轻。价格带呈现明显分化，100-200元、600元及千元价位段已企稳放量，而400元次高端价格带仍受商务萎缩影响承压。消费趋势正转向由产品口碑驱动的“越级消费”，汾酒、今世缘、迎驾、金徽酒等凭借产品力在存量竞争中获得增量。竞争格局方面，行业呈现内卷化，企业通过极致化原有手段弥补战略不足。针对贵州茅台，分析认为2026年第二季度营收利润下滑主因高基数及收入确认节奏，实际经营仍正增长，全年EPS确定性较高。投资策略上，建议在中报低预期或机构减持回调时加仓，重点推荐今世缘、迎驾酒、金徽酒及古井贡酒等具备增长潜力的地产酒公司。