瑞银：京东非交易路演要点纪要

本报告为瑞银关于京东（JD.US）的非交易路演要点梳理。尽管面临宏观压力及前期股价回调，瑞银维持其基本面稳健的观点，预计三季度营收将触底反弹并恢复同比正增长，盈利能力持续提升。京东二季度利润率创 4.6% 新高，且在 AI 研发投入增加的情况下，通过优化自营采购与履约效率、改善一般商品品类毛利、产品结构向高毛利业务切换等结构性驱动力，长期利润率目标保持不变。公司对下半年各品类加速增长持有信心，其中超市、医疗及工业品业务增长亮眼；此外，公司继续推行外卖业务的单位经济效益（UE）优化，并以审慎 ROI 导向推进海外市场拓展。估值方面，瑞银认为京东当前具备吸引力，重申“买入”评级。