中东地缘冲突下氦气超级周期探讨交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了中东地缘冲突导致卡塔尔氦气停产引发的全球供应短缺，认为氦气有望迎来超级周期，价格上涨确定性高，且将呈现“海外先涨、国内后涨”的节奏。

行业主线：

1. 供给端剧震：卡塔尔能源集团停产导致全球氦气供应至少出现一个月以上的缺口。由于生产重启需要时间（单车间至少两周），供应压力将持续至 4-5 月。
2. 价格双轨制：氦气分为半导体级和消费级。半导体级对纯度要求高且供应渠道封闭，价格敏感度更高，历史涨幅远超消费级。
3. 存储瓶颈：氦气大规模存储依赖 ISO 罐，且全球供应稀缺。中国虽有俄罗斯氦气支撑，但受限于 ISO 罐持有量，国内行业库存仅能维持约一个月，限制了囤货能力。

关键变化与分歧：

1. 反应节奏：与 2022 年俄乌冲突时的即时跳涨不同，此次因卡塔尔货期较长且存在观望情绪，价格反应具有滞后性，但目前美国本土价格已开始跳涨。
2. 需求端压力：半导体存储企业（如两存）已收到供应商涨价提醒，大厂囤货需求将进一步推高价格。

受益方向与风险：

1. 受益方向：同时具备半导体级氦气供应能力与大规模储存能力（ISO 罐）的头部企业（如广钢气体）；以及贸易规模较大的俄氦贸易商。
2. 核心风险：中东局势超预期快速缓和导致停产时间缩短；俄罗斯长协供应出现违约或波动。