摩根士丹利：亚马逊 AWS 迈向万亿美元营收之路及股价潜力分析

本报告详细探讨了亚马逊（Amazon）旗下 AWS 业务在未来 8-10 年内实现 1 万亿美元年营收的潜在路径，并评估了其对公司整体盈利能力及股价的影响。摩根士丹利认为，GenAI 时代推理需求的爆发将推动 AWS 持续增长，关键驱动因素在于计算容量的扩充及每单位瓦特带来的货币化收入提升。报告测算，若 AWS 能在 2034-2035 年左右达到 1 万亿美元营收，且长期 EBIT 利润率维持在 30% 左右，亚马逊整体 EBIT 有望达到 5000 亿美元。基于此预测及估值倍数调整，分析师给予亚马逊“增持”评级，基准目标价 335 美元，牛市情景下股价存在翻倍潜力。同时，报告指出计算容量扩充面临电力与基础设施建设等物理瓶颈，且 AI 变现节奏与利润率表现仍需持续跟踪。