📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对泸州老窖进行深度研究，认为公司在团队、管理、激励、品牌、产品及渠道六个维度具备全方位竞争优势（“六边形战士”），预计2026年迎来周期反转，2027年加速增长，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 投资评级：维持买入评级。预计2026-2027年将迎来估值与业绩双击。
- 估值空间：给予2027年20-25倍PE，对应市值空间2704-3380亿；中性预期下2030年市值空间可达3466亿。
- 核心竞争力：管理层经验丰富且稳定，薪酬机制市场化，品牌布局全价格带，数字化渠道管控能力领先。
经营与财务要点：
- 短期走势：预计2025Q4业绩触底，渠道库存进一步降低；公司坚持控货挺价策略，价格表现坚挺。
- 中期空间：预计2030年收入空间达400亿，其中高度国窖1573（120亿）、低度国窖1573（150亿）及腰部产品（100亿）均有增长潜力。
- 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为109.8、118.8、135.2亿元，净利率维持在40%以上。
催化剂与风险：
- 催化剂：宏观经济上行，白酒需求复苏。
- 核心风险：高端酒需求不及预期；市场竞争加剧导致恶性竞争；食品安全事件。