摩根大通：中芯国际（0981.HK）二季度业绩超预期，上调目标价至 78 港元

本报告主要对中芯国际（0981.HK）2026 年第二季度业绩及第三季度指引进行深度点评。中芯国际二季度毛利率达 25.3%，大幅优于市场及摩根大通预期，核心驱动力在于 AI 相关需求强劲带动下的代工价格上涨。尽管 AI 外围产品需求旺盛且产能利用率维持高位，摩根大通认为未来毛利率进一步提升空间将受限，主要受折旧负担增长影响，预计 2026-2027 年折旧增长将超过营收增速。消费电子方面，预计下半年需求将保持稳定。基于对毛利率增长空间受限的担忧，维持其“中性”评级，但受业绩超预期影响，上调目标价至 78 港元。