伊朗冲突对全球矿业板块的影响分析

摘要： 本报告分析了伊朗冲突对全球矿业板块的潜在影响，认为能源价格上涨、美元走强及整体风险厌恶情绪将是短期核心驱动因素。

行业主线：

1. 黄金看好：风险厌恶情绪将驱动金价上涨，金矿股虽受能源成本上升影响，但营收端的增长有望抵消成本压力。
2. 工业金属中性：地缘政治风险虽存在，但全球经济增长放缓的担忧以及中国需求端的疲软限制了工业金属的上行空间。
3. 煤炭看好：全球天然气价格上涨为动力煤价格提供支撑。

关键变化与分歧：

1. 供应中断风险：中东地区供应全球约 9% 的原铝，冲突可能导致供应中断，同时欧洲高成本冶炼厂面临关闭风险。
2. 库存动态：铜等基本金属在中国的库存回升早于往年且幅度较大，反映出市场需求疲软。

受益方向与风险：

1. 受益方向：黄金及其矿业公司、动力煤相关标的。
2. 核心风险：全球经济衰退导致工业金属需求大幅下降，以及能源价格过高推升矿业单位生产成本。