摩根大通：Alkem Laboratories印度业务增长放缓及利润率承压分析

本报告分析了印度制药公司 Alkem Laboratories 的最新业绩表现。公司 2027 财年第一季度营收同比增长 11%，但受贸易仿制药业务增长平平及高额经营支出影响，业绩表现低于预期。印度本土业务受贸易仿制药竞争加剧和市场实践监管收紧影响，增长放缓。尽管毛利率受益于产品组合优化而显著改善，但由于 Enzene（美国 CDMO 业务）和 Occlutech 相关投入拖累，EBITDA 利润率承压。管理层预计 CDMO 业务需 4-5 个季度实现盈亏平衡。分析师认为短期内缺乏明确的盈利增长驱动因素，估值合理但动能有限，维持“中性”评级，并小幅调整目标价至 6,100 卢比。核心风险包括印度市场增长不及预期、利润率改善延迟及不利的监管环境。