📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议对煤炭行业定价机制与估值体系的重塑进行了深度解读。核心观点认为，动力煤定价机制已由“市场定价”转向“政策区间+长协为锚”，显著降低了价格波动率并抬升了煤企利润底盘，使得煤炭板块的估值中枢向公用事业化方向提升。会议详细分析了2022-2025年长协基准价的提升以及2026年“基准价+浮动价”模式的运行机制。此外，行业集中度的提升、开采成本的刚性上涨以及电力市场化改革增强的成本传导能力，共同支撑了估值中枢的提升。在投资策略上，估值逻辑出现分化：高长协比例标的转向公用事业化高股息估值，而高市场煤比例标的则保留较高的利润弹性。