📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点讨论了凯莱英在小分子 CDMO 领域的龙头地位及其新兴业务的驱动作用。公司凭借深厚的连续化学技术壁垒，在小分子 CDMO 领域维持较高盈利能力，2025年该业务毛利率达 46.8%。受益于全球生物医药投融资回暖，公司在手订单规模大幅增长，预计 2026-2027 年营收分别增长 21% 和 23%，归母净利润分别增长 23% 和 25%。新兴业务已成为公司第二增长曲线，其中多肽业务受益于 GLP-1 类药物放量且产能规划持续提升；ADC 与小核酸业务凭借高外包率和技术壁垒展现出强劲的需求潜力。公司通过维持高研发投入与资本开支，旨在进一步巩固在 CDMO 赛道的竞争优势。