惠同新材首次覆盖报告：金属纤维“小巨人”高端领域突破，并购拓展伪装材料业务

本报告对北交所上市公司惠同新材（920751.BJ）进行首次覆盖并给予“增持”评级。公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，深耕金属纤维及制品领域，技术壁垒深厚。2026年并购保定三源后，公司产业链向下游延伸，不仅切入航空航天特种伪装材料市场，更利用协同效应打破国外竞争对手在汽车玻璃用高端金属织物市场的垄断。公司金属纤维产品在氢能源（PEM电解水制氢）领域应用前景广阔。预计2026-2028年归母净利润分别为0.54/0.75/0.88亿元，成长性良好。风险提示包括原材料价格波动、技术风险及并购整合不及预期。