锦华新材调研纪要：电子级羟胺国产替代加速，产能倍增匹配晶圆厂需求

本次调研重点讨论了锦华新材在电子级羟胺水溶液、羟胺盐及有机硅烷三大业务的进展。电子级羟胺水溶液旨在打破巴斯夫垄断，规划产能由 5,000 吨倍增至 10,000 吨，以匹配 2027-2028 年国内逻辑晶圆厂扩产需求，工业化装置预计 2027 年第四季度建成，凭借电力和物流成本优势，定价将参照巴斯夫并提供折扣。羟胺盐业务 2026 年上半年受竞争对手新产能冲击导致利润下滑，但环比趋稳，新增 4 万吨产能预计 2026 年 3 月投产以保障供应。有机硅烷业务下游结构发生转型，房地产需求占比由 80% 降至 30%-40%，增量由光伏组件密封及新能源车散热胶粘剂补位。财务方面，2026 年上半年受行业周期、竞争格局及原材料丁酮成本上升影响，营收和利润同比均出现下滑。公司依托巨化集团的工程化能力和中巨芯的技术赋能，在纯化技术和风险控制方面具备核心竞争力。