光大环境资产质量改善与估值提升分析纪要

本次会议重点分析光大环境的资产质量改善与估值提升空间。2025年公司通过提质增效及费用减值下降，在建造收入下滑背景下实现规模净利润双位数增长。业务板块方面，核心环保能源板块在内生增效及海外（乌兹别克斯坦、印尼等）拓展方面进展稳步；绿色环保板块实现由负转正；水务板块盈利结构进一步优化。现金流方面，受益于国补回款率显著提升，2025年自由现金流达历史高峰，未来分红潜力巨大，常态化分红比例有进一步提升空间。目前公司PB约为0.64倍，分析师认为盈利能力回升与回款改善将驱动资产价值重估。同时，会议将垃圾焚烧板块比作“成长版的长江电力”，看好其内生业绩增长与分红提升带来的估值空间。